Replenish Nutrients: Låg värdering, stort USA-avtal – ESGFIRE ser tredubblingspotential

Replenish Nutrients (ERTH:CSE) – caset i korthet

• Låg värdering, stor uppsida
Börsvärde ca 25 M CAD (~170 M SEK). Aktien handlas fortfarande på samma nivåer som före FUE-avtalet – ovanligt attraktivt i ett bolag på väg mot lönsamhet.

• Transformativt USA-avtal
Exklusivt licensavtal med bondekooperativet FUE i USA:s spannmålsbälte. Vid full drift kan en enda anläggning ge upp till 8 M CAD (~54 M SEK) i royalty per år.

• Skalbar, kapitallätt modell
Replenish licensierar sin teknik medan partnern bygger och driver anläggningen. Varje ny licensfabrik adderar högmarginalintäkter utan kapitalbindning.

• Tydlig expansionsplan
Bolaget siktar på 10–15 licensanläggningar globalt i nästa fas, och på längre sikt upp till 50 i USA – vilket visar hur stor skala modellen kan nå om FUE-upplägget repeteras.

• Starka strukturella drivkrafter
Jordar utarmas globalt; regenerativa gödselmedel efterfrågas kraftigt. Replenishs produkter minskar CO₂ med ca 0,45 ton/ton och bygger upp jordhälsa.

• Kommande triggers 2025–2026
– Beiseker-fabriken når full kapacitet (~24 000 ton/år).
– FUE-produktionsstart (mål: 25 000 ton första året).
– Fler licensavtal i Nordamerika och internationellt.

• Stark alignment
Vd Neil Wiens äger ~10 %, insiders totalt ~15 %.

• Utdelningspotential: Bolaget uppger att redan ett fåtal licensanläggningar kan sätta Replenish i position att införa utdelningspolicy tack vare den höga kassaflödesmarginalen.

• ESGFIRE riktkurs
0,44 CAD (≈ 3,90 SEK) – nära tredubblingspotential mot dagens kurs.

Replenish Nutrients – 3 skäl att hålla ögonen på aktien

1. USA-avtalet kan bli en game-changer
Licensavtalet med FUE kan ge upp till 8 M CAD per år (≈ 54 M SEK) i intäkter från en enda fabrik – där partnern står för hela byggnationen och driften. Replenish får betalt för varje producerat ton. Bolagets mål är att skala modellen till 10–15 liknande licensanläggningar i USA i närtid.

2. Skalbar modell med höga marginaler
Partners bygger ut kapaciteten medan Replenish fokuserar på teknik, råvarublandningar och royaltyintäkter. Beiseker-anläggningen är på väg mot full drift och väntas omsätta 13–16 M CAD (≈ 88–108 M SEK) per år. På längre sikt ser bolaget potential för uppemot 50 licensanläggningar endast i USA.

3. Låg värdering – attraktiv ingångspunkt
Börsvärde omkring 25 M CAD (≈ 170 M SEK) – och aktien handlas fortfarande på ungefär samma nivå som före FUE-avtalet. ESGFIRE:s riktkurs 0,44 CAD (≈ 3,90 SEK) innebär nära tredubblingspotential från dagens nivå.

4. Utdelningspotential: Bolaget uppger att redan ett fåtal licensanläggningar kan sätta Replenish i position att införa utdelningspolicy tack vare den höga kassaflödesmarginalen.

Till vänster på fotografiet med dom tre herrarna är jordbruksministern för Kanada RJ Sigurdsson under hans besök hos replenish.

Från utarmad jord till global tillväxt – Replenish Nutrients stora genombrott

Jorden vi odlar på håller bokstavligen på att försvinna under våra fötter. Globalt förloras uppskattningsvis närmare 30 miljarder ton bördig jord varje år, och många lantbruk tvingas öka användningen av traditionell konstgödsel för att kompensera för allt mer utarmade jordar. Resultatet blir därmed en ond spiral som både fördyrar livsmedelsproduktionen och driver på utsläppen av växthusgaser globalt.

Mitt i denna strukturella kris växer ett nytt skifte fram: regenerativt jordbruk som inte bara tillför näring, utan också återställer själva jordmånen.

Replenish Nutrients, ett kanadensiskt cleantech-bolag, står i centrum för den utvecklingen. Med ett unikt recept på regenerativt gödsel som kan minska koldioxidutsläppen med cirka 0,45 ton CO₂ per ton jämfört med traditionell konstgödsel erbjuder bolaget en lösning som adresserar både jordhälsa och klimatutmaningar. Det nyligen tecknade licensavtalet i USA öppnar en marknadsmöjlighet av helt ny skala – samtidigt som aktien fortfarande värderas blygsamt och handlas på ungefär samma nivåer som före avtalet annonserades.

Vid publicering ligger börsvärdet runt 25 M CAD (cirka 170 M SEK) och aktiekursen omkring 0,16 CAD per aktie.

Vi ser Replenish Nutrients som en kraftigt undervärderad, potentiellt global licensplattform med betydande uppsida. Vår riktkurs i ett basscenario för 2026 ligger på 0,44 CAD per aktie, vilket innebär en nästan tredubbling från dagens nivåer. Bolaget har positionerat sig för snabb expansion med en skalbar, kapitallätt affärsmodell – just när behovet av jordförbättrande lösningar accelererar världen över.

Vad har hänt i närtid?

Den 14 november 2025 meddelade Replenish Nutrients ett nytt licensavtal med Farmers Union Enterprises (FUE), ett 95 år gammalt bondeägt kooperativ som täcker cirka 70 miljoner acre (omkring 28 miljoner hektar) åkermark i fem delstater i USA.

Enligt det treåriga avtalet ska FUE uppgradera en befintlig fabrik i Minnesota och får exklusiva rättigheter att tillverka och sälja Replenishs patenterade pelletsgödsel SuperKS inom sitt nätverk i Minnesota, Wisconsin, Iowa, North Dakota och South Dakota – hjärtat av USA:s spannmålsbälte. FUE har dock som uttalad ambition att lansera en licensfabrik per delstat man är aktiv i.

Affären kan, när produktionen är fullt skalad, ge Replenish intäkter på omkring 2,8–8,4 M CAD per år med mycket hög marginal – och detta från endast en anläggning, med tydlig potential för fler om den första blir framgångsrik.

VD Neil Wiens har beskrivit FUE-avtalet som ett strategiskt genombrott och ett första steg i att bygga en licensplattform snarare än ett traditionellt produktbolag.

Varför är det viktigt?

Detta avtal är Replenishs första stora genombrott på den amerikanska marknaden. Avtalet ger bolaget omedelbar exponering mot en enorm jordbruksregion i Mellanvästern, utan att Replenish behöver ta den tunga risken med kapitalintensiva investeringar.

FUE står enligt avtalet för fabriksupprustning, investeringar och löpande drift. Replenish levererar insatsmaterial (mineraler + kompost), teknisk expertis och kvalitetskontroll – och erhåller sedan en löpande royalty per producerat ton, i storleksordningen 56–84 CAD (380-570 SEK) per ton i FUE-avtalet. Fabriken designas för 50 000 ton per år initialt, med uttalad ambition att skala upp till 100 000 ton.

Det innebär att avtalet kan börja generera kassaflöde till Replenish betydligt snabbare än om bolaget på egen hand skulle bygga en ny anläggning från grunden. VD Neil Wiens har uttalat att ett licensavtal som detta är kärnan i bolagets framtida värdeskapande – egen produktion behövs för referensanläggningar och kassaflöde, men det är licenserna som ger riktig skala och marginal.

Varför just nu?

Efterfrågan på hållbara, jordförbättrande gödselmedel växer snabbt när både lantbrukare och konsumenter söker mer miljövänliga alternativ. I det läget kommer partnerskapet med FUE helt rätt i tiden. Det ger Replenish både tyngd, legitimitet och möjligheten att skala upp på ett sätt som inte varit möjligt tidigare.

Bolaget står nu väl rustat att omvandla den ökande efterfrågan till konkret försäljning och värde. För investerare markerar utvecklingen ett tydligt skifte: värderingen är fortfarande låg i förhållande till potentialen, men avtalet kan bli den katalysator som driver upp tillväxttakten och synliggör affärsmodellens skalbarhet.

Sammanfattningsvis är Replenish Nutrients ett småbolag inom grönt jordbruk som står inför ett språng från lokal aktör till global licensplattform. Bolaget erbjuder naturliga gödselprodukter som förbättrar jordhälsa och minskar koldioxidutsläpp, och är nu på väg att ställa om sin affärsmodell för att snabbare skala internationellt. I ljuset av det nya USA-avtalet bedömer vi att investeringscaset har blivit ännu starkare – och att sannolikheten ökat för fler licensaffärer framöver, något som även understryks i vår nyligen publicerade intervju med vd (tillgänglig här https://esgfire.com/en/all-posts/from-canada-to-50-states-ceo-interview-with-neil-wiens-on-replenish-nutrients-u-s-breakout-strategy/)

Bolagets profil och teknik

Replenish Nutrients (tidigare EarthRenew) har sitt huvudkontor i Alberta, Kanada, och tillverkar organiska, regenerativa gödselprodukter. Bolaget producerar både granulära och pelleterade gödselmedel som kombinerar makro- och mikronäringsämnen med biologiska tillsatser. Genom en egenutvecklad, avfallsfri process som använder lokala råvaror skapas gödselpellets som stärker jordens bördighet och det mikrobiella livet.

Bland nyckelprodukterna finns:

• SuperKS – en svavel- och kaliumrik pellet som återställer näringsbalansen i utarmade jordar.
• Rebuilder – ett fosforrikt jordförbättringsmedel för att bygga upp jordens bördighet.
• HESO – en balanserad underhållsgödsel för löpande tillförsel av näring.

Samtliga produkter är kemikaliefria och godkända för ekologisk odling, vilket gör dem särskilt attraktiva för lantbruk med tydligt hållbarhetsfokus. Eftersom prisnivån samtidigt ligger i linje med traditionella gödselmedel är den potentiella marknaden betydligt bredare än endast ekologiska odlare.

Traditionell konstgödsel är energikrävande att producera och riskerar att utarma jorden vid långvarig användning. Replenish har valt en annan väg – filosofin är att ”göda jorden för att odla växterna”. Genom att tillföra naturliga mineraler och organiskt material stärks jordens bördighet, den biologiska aktiviteten ökar och marken får bättre vattenhållande förmåga, samtidigt som grödorna får de näringsämnen de behöver.

Fältförsök visar att Replenishs produkter i många fall kan matcha eller överträffa skördenivåer från traditionell gödsel, men med tydliga miljöfördelar: förbättrad jordhälsa, minskad näringsavrinning och mindre erosion. Klimatpåverkan är dessutom betydligt lägre – bolagets egna studier indikerar att varje ton Replenish-gödsel sparar omkring 0,45 ton CO₂ jämfört med konventionellt producerad konstgödsel.

Dessa effekter har uppmärksammats av myndigheter. År 2023 beviljades bolaget ett statligt stöd om upp till 7 M CAD (≈ 47 M SEK) från Emissions Reduction Alberta för att vidareutveckla tekniken och finansiera en större pelletanläggning.

Omställning till licensieringsmodell med global potential

Till skillnad från traditionella gödselbolag, som ofta bygger kapitalintensiva fabriker i egen regi, ställer Replenish om mot en betydligt mer kapitallätt affärsmodell baserad på tekniklicenser – något som vi bedömer ännu inte fullt återspeglas i värderingen. Ambitionen är att utvecklas till en global licensplattform inom regenerativt jordbruk.

I stället för att enbart sälja produkter från egna anläggningar licensierar bolaget ut sin patenterade tillverkningsprocess och sina recept till regionala partners. I dessa samarbeten står Replenish för teknik, know-how, råvaruförsörjning och kvalitetskontroll, medan partnern investerar i och driver anläggningen. Replenish får därefter en royalty per producerat ton – exempelvis omkring 56–84 CAD (380-70 SEK) per ton i det nya FUE-avtalet.

Det gör att varje ny licensfabrik kan skapa en stabil och skalbar intäktsström med god marginal, utan att Replenish behöver binda kapital i nya fabriker. Modellen möjliggör snabb expansion tillsammans med kapitalstarka partners, snarare än långsam kapacitetsutbyggnad som kräver stor utspädning för befintliga aktieägare.

I vår nyligen publicerade intervju med vd Neil Wiens betonar han att licensaffären är tänkt att bli bolagets främsta värdemotor över tid, medan egen produktion och retail fungerar som kassaflödesbas, referensprojekt och varumärkesbyggare.

Bolaget kommer visserligen att fortsätta med viss egen produktion, främst i sina kanadensiska anläggningar, men dessa fabriker – som de planerade i DeBolt och Bethune – ska framför allt fungera som ”showcase”-anläggningar. De demonstrerar tekniken i kommersiell skala, genererar intäkter och fungerar som referenser när Replenish diskuterar nya licensavtal globalt.

Replenish har redan fått ett första kvitto på att modellen fungerar i praktiken. I september 2025 tecknade bolaget sitt första licensavtal med MJ Ag Solutions i Alberta. Partnern håller på att  installera en pelletslina med kapacitet på cirka 800 ton per månad och planerar att påbörja kommersiell produktion snarast möjligt – helt utan kapitalinsats från Replenish. Bolaget erhåller uppskattningsvis en royalty på omkring 100 CAD per ton, vilket vid full årskapacitet (runt 9 600 ton) motsvarar nära 1 M CAD i årliga intäkter, med hög EBITDA-konvertering.

Framgången med MJ Ag-avtalet bekräftar att licensmodellen är genomförbar och har stärkt ledningens självförtroende i att skala konceptet till fler regioner – något som tydligt framgår i ESGFIRE-intervjun med Wiens.

Global licenspotential

Den stora möjligheten ligger i att upprepa denna “win–win”-modell med fler partners och på fler geografiska marknader. FUE-avtalet i USA visar tydligt hur skalbart konceptet är: Replenish får tillgång till en enorm jordbruksmarknad på runt 70 miljoner acre (cirka 28 miljoner hektar motsvarande nästan halva Sveriges yta) utan egna investeringskostnader, medan FUE integrerar modern regenerativ gödselteknik i sin befintliga fabriksstruktur.

Liknande upplägg skulle kunna etableras i flera andra delar av världen. Den globala gödselmarknaden är en gigantisk mångmiljardindustri, och många regioner står inför en dubbel utmaning: näringsfattiga jordar och politiskt tryck att minska kemikalieberoendet.

Särskilt intressanta expansionsområden är Sydamerika (framför allt Brasilien), Europa (drivet av EU:s Green Deal), Indien och delar av Afrika. I många av dessa regioner är traditionell gödsel antingen en dyr import eller en subventionerad produkt som på sikt bidrar till utarmning av jordarna. Replenishs licensmodell erbjuder istället lokal produktion, förbättrad jordhälsa och en tydligare “grön” profil för den lokala partnern.

USA-avtalet som förändrar spelplanen

Licensaffären med Farmers Union Enterprises (FUE) , en stor regional aktör, framstår som ett avgörande steg för Replenish. FUE är ett bondeägt kooperativ med rötter i den amerikanska farmar­rörelsen och verksamhet i fem delstater – Minnesota, Wisconsin, Iowa, North Dakota och South Dakota – mitt i USA:s spannmålsbälte.

Genom avtalet får FUE ensamrätt att producera och sälja Replenishs gödselprodukter i regionen, medan Replenish erhåller en löpande licensintäkt per producerat ton. FUE uppgraderar nu sin anläggning i Crookston, Minnesota för produktion av SuperKS-pellets.

• Initial kapacitet: 50 000 ton per år
• Möjlig uppskalning: upp till 100 000 ton per år
• Produktionsstart: planerad till slutet av sommaren 2026, med efterföljande ramp-up

All finansiering för ombyggnad och drift täcks av FUE. Replenish tillhandahåller insatsmaterial (mineraler + kompost) samt tekniskt stöd. Royaltyavgiften är satt till 56–84 CAD, eller 380–570 SEK per ton. Vid full drift om 100 000 ton per år kan avtalet generera omkring 8 M CAD årligen – cirka 54 M SEK – till Replenish.

Eftersom partnern står för de stora investeringarna blir dessa licensintäkter i princip mycket högmarginal­affärer för Replenish.

Det verkligt intressanta med upplägget är hur snabbt och kapitaleffektivt ett relativt litet bolag kan mångdubbla sin affär. Avtalet ger omedelbar åtkomst till cirka 70 miljoner acre jordbruksmark – motsvarande drygt hälften av Sveriges landareal – utan att Replenish behöver bygga egna fabriker. Om FUE lyckas ta ens en liten marknadsandel med denna nya teknik blir effekten för Replenish betydande.

Vår modell visar att om bönder i regionen på sikt skulle ersätta endast 1–2 % av sin gödselanvändning med Replenishs pelletprodukter, motsvarar det en marknadsvolym på omkring 1,75 miljarder CAD (cirka 11,8 miljarder SEK). I ett scenario där licensmodellen får fullt genomslag skulle Replenish i ett sådant läge kunna nå 200–300 M CAD i årliga licensintäkter – det vill säga 1,35–2,0 miljarder SEK.

Detta är förstås ett långsiktigt och optimistiskt scenario, men det illustrerar tydligt skalbarheten i affärsmodellen. På kortare sikt innebär avtalet att bolaget får ett starkt fotfäste i USA tillsammans med en finansiellt solid och långsiktig partner, samtidigt som licensintäkter börjar rulla in från 2026. Allt detta sker utan kapitalbindning i nya fabriker eller utspädning för aktieägarna.

Avtalet löper initialt på tre år. Faller samarbetet väl ut bedömer vi att sannolikheten är god för förlängning och/eller fler avtal – antingen inom FUE-sfären eller med andra aktörer som ser potentialen i modellen.

Finansiell ställning och ägarstruktur

Vid tidpunkten för denna analys är Replenish fortfarande ett litet smallcap-bolag med ett marknadsvärde runt 24,9 M CAD (cirka 170 M SEK) och en aktiekurs på 0,155 CAD (≈ 1,05 SEK). Aktien är listad på CSE i Kanada (ticker: ERTH) och handlas även på Frankfurtbörsen och OTC-marknaden i USA. Det finns omkring 160 miljoner utestående aktier och vid full utspädning cirka 210 miljoner, även om många optioner och warranter ligger långt över nuvarande kurs och därför sannolikt inte kommer att utnyttjas.

Under perioden 2023–2025 har bolaget förstärkt sin kassa genom en kombination av lån, emissioner och bidrag. Totalt har cirka 12–13 M CAD (≈ 81–88 M SEK) tillförts.

Detta inkluderar bland annat:

• Kreditfacilitet om 2,5 M CAD (≈ 17 M SEK)
• Maskin- och brygglån om cirka 1,15 M CAD (≈ 7,8 M SEK)
• En övertecknad nyemission om 1,48 M CAD (≈ 10 M SEK) till kurs 0,08 CAD våren 2025
• Statligt bidrag från Emissions Reduction Alberta på upp till 7 M CAD (≈ 47 M SEK) öronmärkt för pelletanläggningen i DeBolt

Bidraget täcker ungefär hälften av den beräknade projektkostnaden om cirka 10 M CAD (≈ 70 M SEK). Replenish behöver stå för resterande 50 %, men det icke-utspädande stödet reducerar kapitalbehovet avsevärt och stärker balansräkningen inför projektets genomförande.

I augusti 2025 uppgav ledningen att man säkrat omkring 5,6 M CAD (≈ 38 M SEK) specifikt för att färdigställa uppgraderingen av Beiseker-anläggningen.

På ägarsidan är insiderägandet relativt högt. Grundare och vd Neil Wiens är största enskilda ägare med cirka 10 %, och tillsammans kontrollerar ledning och styrelse omkring 15 % av aktierna. Det innebär att de som driver bolaget har betydande eget kapital på spel och starka incitament att skapa aktieägarvärde.

I övrigt är ägarbasen mycket spridd; inga institutioner äger över 5 %. Cirka 85 % av aktierna utgör därmed ren free float, något som är typiskt för tidiga småbolag. Lyckas Replenish leverera lönsamhet och stabil tillväxt bedömer vi att sannolikheten ökar för att institutionella investerare börjar bygga positioner, vilket i så fall skulle kunna lyfta både likviditet och värderingsmultiplar.

Operativ utveckling – Beiseker på väg att bära bolagets kostnader

Operativt befinner sig Replenish i ett viktigt skede där man går från utvecklingsfas till kommersiell expansion. Huvudanläggningen i Beiseker (Alberta) har genomgått omfattande uppgraderingar under 2024–2025 för att öka kapaciteten för granulära gödselprodukter.

I slutet av 2025 var projektet omkring 90 % färdigställt, med målet att nå full kapacitet på 2 000 ton per månad – motsvarande cirka 24 000 ton per år – runt årsskiftet 2025/2026. Vid full drift väntas Beiseker generera 13–16 M CAD i årlig omsättning (≈ 88–108 M SEK) med bruttomarginaler över 30 %. En sådan nivå innebär att anläggningen i princip kommer täcka bolagets nuvarande fasta kostnader, vilket tydligt förbättrar resultatbilden i sin helhet när man lägger till nuvarande licensavtal med MJ och FUE som väntas bidra med betydande intäkter..

Redan i Q2 2025 syntes en tydlig förbättring: bruttomarginalen steg till omkring 30 %Den positiva trenden bekräftades i Q3 2025, där bolaget rapporterade fortsatt förbättrade marginaler i fertilitetssegmentet, stabil kostnadsutveckling och ökat intresse för licensmodellen. Ledningen lyfte då fram att Beiseker-anläggningen nu regelbundet når 4–5 ton per timme i produktionstakt – ett viktigt steg mot den planerade fulla månadsvolymen.

När Beiseker når full kapacitet och detta kombineras med licensintäkterna från MJ Ag och FUE bedömer vi att bolaget kan nå kassaflödesmässig breakeven under 2025/2026. Affärsmodellen har en tydlig operativ hävstång: när de fasta kostnaderna är täckta bidrar varje ny försäljnings- eller licensintäkt i hög grad till resultatet. Replenish står därmed nära ett skifte från förlust till lönsamhet – förutsatt att produktionsupptrappning och licensintäkter utvecklas enligt plan.

Milstolpar och kommande triggers

För att rama in de viktigaste drivkrafterna framåt lyfter vi några centrala milstolpar att följa de kommande åren:

• Implementering av USA-licensen (FUE, 2026)
FUE:s pelletsanläggning i Minnesota ska byggas om och tas i drift senast sensommaren 2026. Ett lyckat genomförande innebär att de första SuperKS-volymerna börjar generera royaltyintäkter under andra halvan av året. Vid full drift – omkring 100 000 ton per år – väntas anläggningen kunna bidra med cirka 8 M CAD (≈ 54 M SEK) årligen till Replenish. Vi räknar initialt med att anläggningen producerar cirka 25 000 ton under 2026, vilket kan ge licensintäkter i storleksordningen 1,4–2,1 M CAD (cirka 9,5–14,2 M SEK).

• Beiseker når full kapacitet (slutet av 2025 / början av 2026)
Uppgraderingen av bolagets egen anläggning i Beiseker är nära färdigställd. Målet är att nå en årsvolym på 20–25 kton, motsvarande 13–16 M CAD i intäkter med bruttomarginaler kring 30 %. Att bolaget klarar att sälja hela produktionen blir ett viktigt kvitto på marknadsefterfrågan i Kanada och bör ge en stabil kassaflödesbas.

• Lansering på konsumentmarknaden (Q4 2025)
Replenish planerar att lansera en egen detaljhandelsprodukt under varumärket Replenish-1, riktad mot trädgårds- och hobbyodlare. Introduktionen sker via utvalda nordamerikanska butikskedjor. Volymerna blir initialt små, men konsumentsegmentet har högre marginaler och stärker varumärkets synlighet.

• Nya licensavtal och partnerskap
Bolaget för löpande dialoger med potentiella licenstagare och joint-venture-partners. Framgången med FUE och ramp-up i Beiseker förväntas fungera som starka referenscase, både i Nordamerika och internationellt. Varje nytt licensprojekt skulle tillföra ytterligare återkommande intäktsströmmar och stärka skalbarheten i modellen.

• Byggstart för anläggningen i DeBolt (2026–2027)
Replenish har tillstånd och grundfinansiering – inklusive ett statligt bidrag på upp till 7 M CAD – för att bygga en pelletfabrik i DeBolt med kapacitet runt 50 000 ton per år. Nästa steg är att säkra resterande finansiering och starta byggnationen. Vid full drift väntas anläggningen kunna generera 25–32 M CAD per år med god marginal.

• Planerad storskalig anläggning i Bethune, Saskatchewan (längre sikt)
Bolaget utvärderar dessutom en större pelletfabrik i Bethune med upp till 200 000 ton per år i kapacitet. Projektet är i ett tidigt skede och avhängigt finansiering, marknadsutveckling och partnerskap. Ett framtida investeringsbeslut skulle signalera mycket offensiva expansionsambitioner, inte minst i ljuset av bolagets relationer till större råvaruaktörer i regionen.

Parallellt fortsätter Replenish att stärka sitt erbjudande genom produktutveckling och forskning. Pågående universitetsstudier utvärderar fältprestanda och jordhälsovinster, och bolaget utvecklar nya blandningar – bland annat med kvävekomponent – för att bredda användningsområdena. Distributionsnätverket byggs också ut; i Kanada säljs produkter redan via flera större lantbrukshandlare, och fler kanaler väntas tillkomma i takt med att volymerna ökar.

Sammanfattning och värdering

Replenish Nutrients står vid en tydlig vändpunkt. Det är ovanligt att hitta ett ESG-drivet bolag med bevisad teknik, tydlig kommersiell väg och nära förestående lönsamhet – samtidigt som aktien fortfarande värderas som om lite har hänt. Trots det transformativa FUE-avtalet handlas aktien märkligt nog nära samma nivåer som före avtalet offentliggjordes, vilket enligt vår mening ger nya investerare en attraktiv ingångspunkt.

FUE-avtalet förändrar bolagets positionering i grunden: Replenish går från att vara en regional gödselproducent till att bli en nordamerikansk licensplattform med omedelbar intäktspotential i USA. Expansionen sker dessutom med en kapitallätt modell där varje ny partnerdriven anläggning kan addera intäkter som i hög grad utgör rörelseresultat. Samtidigt är basverksamheten i Kanada på väg att bära sig själv via Beiseker, vilket skapar en stabil kassaflödesbotten.

De milstolpar som nåddes under 2025 – två licensavtal (MJ Ag och FUE) samt ökad produktionskapacitet – minskar den operativa risken och validerar strategin. Om ledningen fortsätter leverera enligt plan innebär varje ny licenspartner en kraftfull hävstång på intäkterna utan att kräva motsvarande kapitaltillskott från befintliga aktieägare.

Vi anser att marknaden ännu inte har prissatt denna uppsida. Replenish bör inte värderas som ett traditionellt, kapitalintensivt gödselbolag (såsom Nutrien eller Yara, som ofta handlas till ensiffriga EV/EBITDA-multiplar). Snarare ser vi bolaget som ett snabbväxande agtech-/biotech-case med egen IP, teknologidrivna produkter och en potentiell moat inom regenerativa gödselmedel – en kategori där transaktioner de senaste åren skett till betydligt högre multiplar.

Mot den bakgrunden använder vi en EV/EBITDA-multipel om cirka 30x på vår prognos för 2027 – aggressivt, men enligt vår mening motiverat av bolagets tillväxtprofil, ESG-exponering och kapitallätta licensmodell. Detta ger oss en riktkurs på 0,44 CAD (≈ 3,90 SEK) per aktie, att jämföra med en aktiekurs på omkring 0,15–0,16 CAD vid analysens tidpunkt. I vårt bull case scenario för 2027 ser vi därtill en möjlig riktkurs på 1.64 CAD mot utgången av 2027. Fullständig uträkning av våra riktkurser finns i vår analys på engelska tillgänglig här: https://www.prnewswire.com/news-releases/esgfire-reinitiates-coverage-on-canadian-fertilizer-innovator-replenish-nutrients-highlighting-exclusive-us-licensing-strategy-target-price-cad-0-44-usd-0-31-302617203.html

Detta illustrerar tydligt den uppvärderingspotential som finns om bolaget lever upp till sina planer.

Risker

Som i alla tillväxtcase finns risker. Lantbrukare kan vara konservativa i sina gödselval och adoption kan ta längre tid än väntat. Konkurrensen inom hållbart jordbruk – biogödsel, precisionsjordbruk och andra regenerativa lösningar – hårdnar, och Replenish måste fortsätta visa både agronomiskt värde och ekonomiska fördelar i praktiken för att vinna marknadsandelar.

Därtill kan värderingsmultiplar pressas ned om marknadens riskaptit minskar, vilket i sin tur begränsar uppsidan även om bolaget operativt levererar.

Samtidigt finns flera faktorer som enligt vår bedömning dämpar risken:

• Betydande insiderägande med stark alignment mot aktieägarna.
• Offentligt stöd och bidrag som reducerar kapitalbehovet i nyckelprojekt.
• Strategiska partnerskap med finansiellt starka motparter (som FUE och större råvaruleverantörer).
• En affärsmodell där skalfördelarna i licensintäkter är betydande när kritisk massa väl uppnås.

Slutsats

Replenish Nutrients kombinerar en beprövad, hållbar gödselteknik med enorm marknadspotential och en skalbar licensmodell som över tid kan ge mycket höga marginaler. Bolaget rider på starka ESG-trender, har en tydlig väg mot lönsamhet och tar nu sina första större steg in på den amerikanska marknaden genom FUE-avtalet.

Att aktien trots detta fortfarande handlas nära nivåerna före avtalet tycker vi gör caset extra intressant för långsiktiga investerare. För den som vill ha exponering mot framtidens hållbara jordbruk – med en modell där licenser snarare än fabriksbyggen driver värde – ser vi Replenish som ett unikt smallcap-case med potential att överraska positivt de kommande åren.

Om bolaget levererar enligt plan finns det goda skäl att tro att resan för Replenish-aktien bara har börjat.

Läs mer om ESGFIRE här

Disclaimer:

Vi äger aktier i bolaget beskrivet ovan. En investering i aktier är alltid förenad med risk och det är alltid möjligt att förlora hela sitt investerade kapital. Detta inlägg är enbart att betrakta som utbildande och ska därmed inte tolkas som tips, finansiell rådgivning eller som en rekommendation att köpa eller sälja någon aktie.

Ansvarsfriskrivning

Analysen ska inte ses som någon form av investeringsrådgivning utan som uppmuntran att själv läsa på om bolaget och dra egna slutsatser. Analysen är i huvudsak baserad på av bolaget kommunicerad information och viktiga externa aspekter kan därför oavsiktligt ha missats. Reservation för att oavsiktliga felaktigheter kan förekomma men analysen är gjord utifrån författarens bästa förmåga.

Författaren: ESGFIRE äger aktier i bolaget