Hållbara investeringar Hållbara investeringar handlar inte längre bara om god känsla utan om konkreta krav. Investerare vill ha aktier och fonder som ger avkastning och samtidigt följer ESG, EU:s taxonomi och märkningar som Svanen. Samtidigt dyker gråzoner upp, till exempel spel- och casinoaktier som är relativt snälla mot klimatet men ofta väljs bort av etiska skäl. Skillnaden mellan hållbara och ohållbara innehav blir tydlig först när man granskar bransch, påverkan och regelverk
En hållbar aktie eller fond tar hänsyn till både avkastning och påverkan på miljö, människor och hur bolaget styrs. Det handlar om att styra kapital mot verksamheter som bidrar till omställning och samtidigt minska exponeringen mot de mest skadliga branscherna.
EUs taxonomi är ett gemensamt regelverk som definierar vilka ekonomiska aktiviteter som kan räknas som miljömässigt hållbara. För att klassas som hållbar måste verksamheten bidra tydligt till ett eller flera miljömål som till exempel minskade utsläpp eller klimatanpassning.
Den får inte heller orsaka stor skada på andra miljömål och måste uppfylla grundläggande sociala krav. Bolag som har en stor del av sina intäkter från taxonomiklassade aktiviteter, som förnybar energi eller energieffektiv teknik, får därför en starkare hållbarhetsprofil ur EUs perspektiv.
ESG står för Environmental, Social and Governance. Analysföretag som MSCI eller Sustainalytics sätter betyg på hur bolag hanterar klimatpåverkan, arbetsvillkor, mänskliga rättigheter och bolagsstyrning. Låga riskpoäng eller höga betyg visar att bolaget ligger före sina konkurrenter i hållbarhetsarbetet.
En fond som kallar sig hållbar använder ofta ESG-data på två sätt. Dels för att välja bort branscher eller bolag med höga risker,dels för att välja in de starkaste i varje sektor och ibland påverka bolag man redan äger. Resultatet blir en portfölj där den samlade hållbarhetsrisken är lägre än i ett vanligt index.
Svanenmärkningen är Nordens egen kvalitetsstämpel för fonder. För att få märket måste fonden uppfylla krav på miljö, etik och transparens. Det innebär bland annat att den ska utesluta särskilt problematiska branscher som fossila bränslen, tobak och kontroversiella vapen.
Minst 90% av innehaven ska vara hållbarhetsgranskade och en stor del av kapitalet ska ligga i bolag med starkt hållbarhetsarbete. Fonden måste dessutom redovisa innehav och påverkansarbete öppet. En Svanenmärkt fond är därför inte bara “lite grön” utan följer en tydlig, kontrollerad standard för vad som räknas som hållbart sparande.
En aktie eller fond bedöms som icke hållbar (ohållbar) om den är exponerad mot verksamheter med stora negativa effekter på miljön eller samhället, eller om bolaget brister allvarligt i ansvarstagande. Ofta handlar det om branscher som anses problematiska ur hållbarhetssynpunkt. Exempel på sådana är:
Bolag kan bli ohållbara även utanför klassiska “svarta” branscher. Grova brott mot mänskliga rättigheter, usla arbetsvillkor, korruption eller allvarlig miljöförstöring gör att de hamnar på exkluderingslistor trots att sektorn i sig inte alltid är bannlyst.
En icke hållbar fond bryr sig i praktiken inte om ESG. Den kan äga kol, tobak, spel och vapen utan begränsningar. Idag har många vanliga fonder åtminstone enkla exkluderingar som gör att en fond utan någon sådan policy framstår som extra ohållbar.
Svenska indexfonder filtrerar numera ofta bort olja, tobak, alkohol och spelbolag. För sparare som söker dessa sektorer blir utbudet mindre. Det visar att hållbarhet också bygger på värderingar där majoriteten föredrar exkludering medan vissa ser det som subjektiv moral
Flera svenska bolag lyfts återkommande i hållbarhetsindex. De kombinerar klimatmål, socialt ansvar och tydlig rapportering. Priser och listor är ingen garanti för perfektion men de visar vilka som ligger före sina konkurrenter i omställningen.
Globalt nämns ofta bolag som Ørsted, Schneider Electric och ABB. De driver omställning mot förnybar energi och energieffektiv teknik och är vanliga innehav i många hållbarhetsfonder världen över.
Även namn som Microsoft och BNP Paribas återkommer. De har skarpa klimatmål, arbete med dataintegritet och inkluderande arbetsmiljö, vilket ger höga ESG-betyg trots att de verkar i traditionella sektorer.
Hållbarhet är en resa snarare än ett slutmål. Stora Enso och H&M har prisats för sitt arbete men granskas samtidigt hårt för skog och leverantörsled. Bolag som öppet hanterar sina brister väger ändå ofta tyngre än de som inte gör något alls.
Vissa bolag och branscher hamnar nästan alltid utanför hållbara investerares ramar. De förknippas med stor negativ påverkan på miljö eller samhälle och dyker ofta upp på banker och fondbolags exkluderingslistor.
Tobak, kommersiellt spel, försvarsindustri och fossil energi är typiska exempel. Swedish Match, Kindred, Betsson, Saab och Lundin Energy hamnar därför ofta utanför hållbara fonders universum trots stora skillnader mellan bolagen.
Internationellt gäller samma mönster. ExxonMobil, Chevron, Philip Morris, British American Tobacco, Lockheed Martin och liknande namn är nästan alltid exkluderade på grund av klimatpåverkan, hälsorisker eller vapenproduktion.
När banker som SEB sätter gränser vid exempelvis 5 procent av omsättningen från spel, alkohol, tobak, pornografi eller civila vapen blir hela sektorer i praktiken stoppade. Signalvärdet är tydligt: verksamheten anses svår att förena med långsiktigt hållbart sparand
Spel- och bettingbolag som Evolution, Kindred och internationella Entain har låg direkt klimatpåverkan jämfört med tung industri. Verksamheten är digital, servrar kan drivas med grön el och ur miljösynpunkt ser alla casino därför relativt ofarliga ut vid första anblick.
Den sociala sidan gör branschen problematisk. Spel om pengar kopplas till beroende, privatekonomiska krascher och ökad brottslighet. Studier visar att många ESG fonder helt väljer bort gambling och i Europa exkluderar en större andel fonder spelbolag än i Nordamerika, ofta med hänvisning till samhällsskador.
Entain lyfts ofta fram som ett av de mer hållbara spelbolagen. Bolaget har mål om nettonoll utsläpp, får relativt låg ESG risk hos stora analysfirmor och finns i index som FTSE4Good. Man investerar i verktyg för ansvarsfullt spelande och rapporterar öppet om sitt hållbarhetsarbete.
Kindred hamnar mitt i gråzonen. Å ena sidan är klimatavtrycket lågt och bolaget har strukturerad styrning med tydligt fokus på reglerade marknader. Å andra sidan bygger affären på spelintäkter från kunder där en del utvecklar problem vilket gör att många fonder sätter rött kryss direkt.
Projektet Journey towards Zero visar ändå hur ett spelbolag kan försöka ta ansvar. Kindred redovisar kvartalsvis hur stor andel av intäkterna som kommer från osunt spelande och arbetar för att sänka den siffran steg för steg. Trots sådana initiativ väljer de flesta hållbarhetsfonder fortfarande bort aktien på grund av den sociala risken.
Många svenska fondbolag har i dag tydliga policys där kommersiellt spel hamnar i samma kategori som tobak, alkohol och vapen. Syftet är att minska sociala risker och styra spararnas pengar bort från branscher som anses skada människor och samhälle.
I Europa har hållbarhet blivit en hårdare norm än i Nordamerika. Europeiska fonder exkluderar ofta spel, alkohol och tobak medan många amerikanska ESG-fonder främst fokuserar på klimat och ibland behåller casinoaktier.
Samtidigt ökar kraven globalt via FNs principer för ansvarsfulla investeringar och de globala målen. Spelbolag svarar med ESG-rapporter, hållbarhetskommittéer och program för spelansvar men få fonder planerar att öka sin exponering mot gambling inom kort.
Debatten om att sälja allt ohållbart eller stanna kvar och påverka skapar en tydlig skiljelinje. I Europa dominerar avståndstagande medan vissa internationella institutioner testar engagerat ägande. Den gemensamma trenden är att social hållbarhet, och där ingår ansvarsfullt spelande, väger allt tyngre.
LÄS MER
