De relativt positiva tongångarna höll i sig fram till början av mars, då kollapsen i den amerikanska nischbanken Silicon Valley Bank skapade stor oro på aktie- och räntemarknaderna.
”Det är framför allt bankoron vi kommer att minnas från det här kvartalet. Den smittade av sig även på Sverige och Europa där den schweiziska storbanken Credit Suisse hamnade i blåsväder. Banken kunde dock räddas då den inhemska konkurrenten UBS tog över ägandet”, skriver förvaltaren Rickard Alte.
Teknologiaktier gick starkt under första kvartalet efter att ha drabbats hårt av stigande räntor under 2022. Lyxsektorn fortsatte också uppåt efter ett starkt sista kvartal i samband med återöppnandet av Kina. Även industriaktier hade ett bra kvartal. Sämst gick det för olja och gas, till följd av vikande energipriser, och för den räntekänsliga fastighetssektorn.
”Trots turbulensen slutade banksektorn på plus under kvartalet. Hela 2022 var ett väldigt bra år för banker och de inledde 2023 starkt med en uppgång på cirka 20 procent. Därefter rasade de i samband med oroligheterna i mars.”
De italienska, franska och spanska aktiemarknaderna gick bäst under kvartalet. Sämst utveckling noterades för den brittiska börsen, med sitt relativt stora inslag av olja och gas. Även den schweiziska börsen gick svagt, bland annat till följd av oron i banksektorn.
Sammantaget gick Europafonden i linje med sitt jämförelseindex.
Avkastningen fick positivt bidrag från lyxkonglomeratet Richemont, samt från övervikten i informationsteknologi med ASML och SAP i spetsen. Andra aktiva positioner som bidrog var den franska dagligvarukedjan Carrefour och gaskoncernen Air Liquid, det franska byggmaterielbolaget Saint Gobain, samt Deutsche Post. Innehaven i energisektorn, däribland i TotalEnergies och Equinor, gav ett negativt bidrag till avkastningen.
I det osäkra marknadsklimatet har fondens förvaltare undvikit att göra större förändringar och låtit portföljen bibehålla en defensiv karaktär. Innehaven är koncentrerade kring 15-20 aktiva positioner över olika sektorer med fokus på bolag som har en stark balansräkning, god vinsttillväxt och som erbjuder hög utdelning.
Två nya innehav som nämns är livsmedelsföretagen Kerry Group och Nestlé.
Vidare utökades innehaven i det danska vindkraftsbolaget Örsted och det brittisk-nederländska informations- och analysföretaget Relx. Bland försäljningar fanns den brittiska bankkoncernen Lloyds och kemikoncernen Akzo Nobel.
”Vi fyllde även på med aktier i lyxkonglomeratet LVMH som gick starkt under andra halvåret 2022 och vi tror att aktien kan fortsätta gynnas av de lättade restriktionerna i Kina”, skriver Alte.
Vad gäller utsikterna konstaterar förvaltaren att det råder en fortsatt osäkerhet på marknaden och att volatiliteten på de europeiska börserna därför kan hålla i sig en tid framöver. Han påpekar att det finns en risk att såväl tillväxtprognoser som vinstestimat är för optimistiska och att vi kan komma att få se en del nedrevideringar framöver.
”Om man däremot tittar i den positiva vågskålen så är europeiska aktier fortfarande relativt lågt värderade. Och energipriserna som peakade vid mitten av 2022 har fallit tillbaka vilket är gynnsamt."
Effekterna av bankkrisen är svårbedömda tycker Rickard Alte, även om han inte ser spridningsriskerna som betydande. Men han påpekar att centralbankerna befinner sig i en besvärlig sits. Samtidigt som inflationen ska bekämpas har ECB uttryckt att de står redo att tillföra likviditet till bankerna vid behov.
”Det är en svår balansgång där centralbankerna kan tvingas att både gasa och bromsa, vilket kan leda till osäkerhet på marknaden”, avslutar Rickard Alte.
Aktuellt
SENASTE
