”Förnyad inflationsrädsla på grund av stigande oljepriser, relativt hökaktiga centralbanker som upprepade räntehållningen ’higher for longer’, kraftigt stigande obligationsräntor och fortsatt stress i Kinas fastighetssektor var troliga orsaker”, säger en av fondens två förvaltare Ulf Alexandersson.
En kortvarig kronförstärkning i början av juli åtföljdes av förnyad valutaförsvagning under återstoden av kvartalet. Kronan försvagades marginellt mot dollarn, vilket gav fondens sparare ökad avkastning i kronor.
Den amerikanska 10-årsräntan steg med 73 baspunkter till 4,6 procent, den högsta nivån sedan 2007. Även de tyska och japanska långräntorna har stigit till tioårshögsta. Sämst utveckling hade följaktligen räntekänsliga sektorer; fastigheter, energiproducenter och dagligvaror.
De amerikanska, asiatiska och europeiska marknaderna hade snarlik utveckling under kvartalet. Oljesektorn var kvartalets stora vinnare då oljepriset steg med 23 procent, drivet av bland annat utbudsminskningar från Saudiarabien och Ryssland. Övriga värdeaktier hade även de en bättre utveckling än tillväxtaktier, exempelvis inom teknologi.
Fondens överavkastning kom bland annat från ConocoPhillips, Schlumberger, Berkshire Hathaway, Saint-Gobain, TotalEnergies och Sumitomo. Negativa bidrag kom från Prudential, Waste Management, samt Samsung SDI.
Mot slutet av kvartalet gjordes en strukturell förändring i fonden där antalet innehav reducerades till förmån för ökad positionering inom ett antal kärninnehav, med ökad aktiv risk som målsättning.
”Fondens förvaltningsmodell, med ett koncentrerat antal kärninnehav och hög andel bolagsspecifik risk, fokuserar främst på bolagsurvalen, aktiernas värdering och mindre på marknadsvy. Historiskt sett har detta medfört en mer konsistent relativavkastning än vad jag tror att stora, riktade bet på hur marknaden eller ekonomin kommer utvecklas hade gjort”, säger Ulf Alexandersson.
Lyfter man blicken mot nästa år så förväntas den amerikanska marknadens vinsttillväxt bli 12,2 procent, delvis mot bakgrund av svagare jämförelsetal. Värderingsmässigt är det framåtblickande 12-månaders p/e-talet 18, vilket är strax under femårsgenomsnittet på 18,7.
Vad gäller vinsttillväxten i Europa förväntar sig marknaden en procent i år och sju procent 2024. I Japan är det stort fokus på Bank of Japan och dess räntepolitik. Många bedömare tror att Japan kommer att ändra sin räntepolitik med negativa räntor någon gång under nästa år och det syns i de stigande obligationsräntorna i Japan.
Fondens största innehav vid utgången av perioden var Microsoft, Alphabet och Apple.
Aktuellt
SENASTE
