”Inflationen har avtagit och ekonomin förblivit solid. Efter fyra räntehöjningar från amerikanska centralbanken under året, signalerade man vid sitt sista möte i december att inga ytterligare höjningar förväntas och att räntan sannolikt kommer att sänkas under 2024”, säger fondens förvaltare Ulf Alexandersson.
Kombinationen av en solid ekonomi, bättre än väntade företagsvinster och ett troligt slut på Federal Reserves räntehöjningar fick aktier att stiga globalt under kvartalet.
Den amerikanska tioårsräntan föll med 69 baspunkter, medan de tyska och franska föll med cirka 90 baspunkter.
Åtta av elva sektorer hade positiv avkastning under kvartalet. Teknologisektorn var den klara vinnaren – lett av halvledare och mjukvarubolag – följt av fastigheter och verkstad. Oljesektorn var kvartalets förlorare efter att oljepriset fallit med 19 procent.
De amerikanska och europeiska aktiemarknaderna hade en likartad positiv utveckling. Den asiatiska regionen tyngdes däremot av Kina som backade 11 procent mot bakgrund av fortsatt geopolitisk oro, regulatoriska risker kring stora plattformsbolag och svag makrostatistik.
Efter ett svagt år gjorde småbolagsaktier comeback i början av november då amerikansk inflation fallit mer än väntat. Tidigare under hösten var småbolagsaktier under press då dessa ofta påverkas mer negativt av stigande räntor.
”Samtidigt har bankerna blivit mer restriktiva i sin utlåning till verksamheter med högre risk. Särskilt amerikanska småbolag handlas till ovanligt stor rabatt mot stora och medelstora bolag. Fonden har under kvartalet ökat selektivt i ett antal mindre bolag”, säger Ulf Alexandersson.
Bland fondens största positiva bidragsgivare återfinns japanska kemibolaget Shin-Etsu Chemical, halvledarbolaget Broadcom, kosmetikabolaget e.l.f Beauty, samt mjukvaruföretaget ServiceNow. Ett par av de negativa bidragsgivarna var amerikanska hälsoförsäkringsbolaget Humana, samt kinesiska elbilsjätten BYD.
Trots farhågor om en möjlig lågkonjunktur under 2024 förväntar sig analytiker att den amerikanska aktiemarknaden kommer att rapportera tvåsiffrig vinsttillväxt för kalenderåret. Den beräknade vinsttillväxttakten är 11,8 procent, vilket är högre än tioårssnittet på 8,4 procent.
Europeiska aktier förväntas ha en vinsttillväxt om drygt 6 procent och handlas till en förhållandevis stor värderingsrabatt jämfört med amerikanska. I regionen Asien Stilla havet ligger fokus främst på Kina och landets problem med fastighetssektorn och en svag inhemsk konsumentefterfrågan, samt på Japan, där Bank of Japan väntas höja räntan första halvåret.
Fondens största innehav vid utgången av perioden var Microsoft, Apple, och Alphabet.
