Efter vårens kursfall har marknadsvärdet för en del större bolag sjunkit och de har klassificerats om som småbolag. Jämförelseindexet CSX viktades om i slutet av juni och en viss anpassning har skett i fonden. Bland de nya innehaven märks Skanska och SKF och vikterna har ökats i Balder, Kinnevik och Getinge. Samtliga aktier i Holmen, Boliden och Securitas avyttrades.
”Risken i portföljen har också reducerats men vi behåller en viss ’tilt’ mot tillväxtaktier, i kombination med mer stabila bolag. Trots kursfallen har fundamenta för många bolags kärnverksamheter inte förändrats, även om de har fått anpassa sig kortsiktigt”, förklarar Hanson.
Ett av portföljens innehav, medicinteknikbolaget Arjo, ingick i juni ett avtal om att addera en hållbarhetslänk till en befintlig kredit. Avtalet bekräftar att bolaget vill stärka sin position inom hållbarhet och koppla frågorna tydligare till den finansiella agendan.
”Att krediten knyts till bolagets hållbarhetsramverk för 2030 visar att man ökat sina ambitioner, bland annat gällande minskade växthusgasutsläpp och jämnare könsfördelning i seniora positioner, vilket är glädjande”, menar förvaltaren.
Ett verkstadsbolag i portföljen som klarat sig förhållandevis bra och som förvaltaren fortsatt tror på är Trelleborg. Aktien har backat med cirka 7 procent på halvåret. I mars såldes den relativt cykliska däckdivisionen och bolaget är nu skuldfritt.
”Trelleborg har en stark kassa, återköpsprogram och det kan bli aktuellt med extrautdelning. Två tredjedelar av vinsten kommer nu från affärsområdet Sealing Solutions vilket har lett till en uppvärdering. Kompletterande förvärv är att vänta och aktien känns fortsatt intressant”.
Småbolagen har historiskt handlats till en premie på cirka 6 procent gentemot större bolag och efter årets kursfall handlas de nu med 10 procents rabatt, då en del kapital har omallokerats till större bolag. Angelica Hanson förklarar att småbolagen ofta har en högre tillväxtprofil och får en mer utmanande värdering vid stigande räntor.
”På sikt dämpas osäkerheten kring inflationen och vi kan rikta fokus mot bolagens intjäningsförmåga. Även om vinstprognoserna har justerats ned finns en risk att analytikerna är för optimistiska. Som vanligt är bolagens rapportkommentarer i fokus, där försiktighet ligger i korten”, säger hon.
Ett nytillkommet tema, utöver digitalisering och automation, är effekterna av onshoring – det vill säga att verksamheter flyttas hem till följd av årets geopolitiska störningar. Det gynnar bolag som är med i planeringen och driften av de nya fabrikerna i närområdet, såsom Troax, HMS, Trelleborg och SKF som alla ingår i portföljen.
”2022 har hittills varit ett riktigt stökigt börsår, men de senaste buden på Haldex och Cary Group indikerar att mycket av eländet redan är inprisat i dagens kurser”, kommenterar Hanson.
Angelica Hanson tror på en mer sidledes och volatil börs under sommaren. Hon bedömer att konsumtionen minskar och att bostadsmarknaden svalnar av, och påpekar att vi behöver se klara förbättringar i förutsättningarna i världsekonomin innan börsen kan skaka av sig oron. När hon lyfter blicken något vågar hon ändå vara lite mer optimistisk.
”Prisökningarna på råvaror har mattats något och logistikproblemen och komponentbristen borde successivt klinga av vilket skulle underlätta för exempelvis fordonsindustrin. Kanske kan vi få se lite mer positiva signaler under hösten”, avslutar hon.
Aktuellt
SENASTE
