"Men även om man tar hänsyn till den kraftiga uppgången i globala aktier från slutet av oktober och framåt lyckades kronan ändå överträffa förväntningarna. Enligt vår uppfattning drevs detta sannolikt av Riksbankens valutapolicy", skriver HSBC.
Efter att ha försvagats under några år stärktes kronan rejält under slutet av 2023. På onsdagen ligger kronan runt 10,25 mot dollarn.
HSBC pekar på att den svenska kronan kan ställas inför tuffare motstånd framöver och att uppgången kan avta i takt med att valutasäkringarna upphör.
Riksbanken beslutade i september att valutasäkra en del av valutareserven genom att sälja 8 miljarder amerikanska dollar och 2 miljarder euro mot svenska kronor.
"Hastigheten i valutaförsäljningarna hittills kan nu bli ett hinder för SEK. I nuvarande takt kan centralbankens USD-försäljning vara avslutad i mitten av januari, medan EUR-försäljningen kan pågå lite längre, om än i mycket mindre storlek. Detta väcker frågan om vad som händer med SEK när denna källa till valutatillförsel sinar."
HSBC menar vidare att den inhemska ekonomiska utvecklingen i Sverige inte motiverar en långvarig eller betydande överavkastning för SEK.
Aktuellt
SENASTE
