Hanza Holding: Accelererande tillväxt och fortsatt stark lönsamhet

Hanza Holding: Accelererande tillväxt och fortsatt stark lönsamhet - Analysguiden

Kontraktstillverkaren Hanzas tredje kvartal bjöd på 19 procents tillväxt och fortsatt god lönsamhet. Analysguiden bedömer att den goda utvecklingen håller i sig under 2022, drivet av en återhämtning i Tyskland samt nya tyska förvärvet Beyers.

Q3: Tvåsiffrig organisk tillväxt och bra marginaler
Hanzas starka utveckling fortsatte under det tredje kvartalet. Den underliggande organiska tillväxten ökade till 12 procent - upp från 10 procent under andra kvartalet och från 7 procent under första kvartalet. Totalt sett ökade omsättningen med 19 procent i årstakt till 597 miljoner kronor (503). Rörelsemarginalen (ebita) exklusive engångsposter stärktes samtidigt till 6,2 procent (3,7 procent), vilket innebar andra raka kvartalet över 6 procent. Segmentet Huvudmarknader stack ut lönsamhetsmässigt med hela 9,5 procents ebita -marginal (4,3). Marginalen på Övriga marknader var en liten besvikelse vid 3,4 procent (3,1), tyngd av den utmanande materialsituationen, men segmentet stack ut positivt på tillväxtsidan med nära 19 procents organisk tillväxt. Materialsituationen ledde åter till ökad rörelsekapitalbindning och ett negativt kassaflöde från den löpande verksamheten vid -19,3 miljoner (25,9), vilket lär normaliseras framöver.

Förvärv och återhämtning i Tyskland driver tillväxten
Ett par veckor innan rapporten aviserade Hanza förvärvet av tyska elektroniktillverkaren Beyers. Förvärvet adderar ~180 miljoner i omsättning på årsbasis och är en viktig pusselbit i uppbyggnaden av Hanzas tyska kluster. Såväl Beyers som Hanzas förra tyska förvärv, Ritter, har tappat volymer under pandemin. Beyers lönsamhet ligger för närvarande kring noll och Ritter visar fortsatt röda siffror. Kraftigt ökande orderingång i Tyskland talar dock för att återhämtningen nu är på gång. Att Hanza redovisar rekordlönsamhet trots nedtryckta volymer och pressade marginaler i Tyskland talar för att Hanzas starka marginalförbättringstrend kan hålla i sig.

Aktien har mer att ge - höjer riktkurs till 47 kronor
Hanza-aktien nådde vår förra riktkurs på 33 kronor redan i början av september och har efter rapporten tagit sig över 40-kronorsnivån. Vi har justerat upp våra omsättningsprognoser för 2022-2023 drivet av Beyers-förvärvet och goda tillväxtutsikter, inte minst i Tyskland. På lönsamhetssidan ser vi att Hanzas justerade ebita-marginal redan i år når 6 procent och sedan successivt stärks under 2022-2023. Efter den kraftiga kursuppgången börjar Hanzas värdering i allt högre grad spegla koncernens potential. Aktien ser dock fortsatt attraktiv ut såväl relativt jämförbara bolag som i absoluta tal. Hanza erbjuder tvåsiffrig vinsttillväxt till en ev/ebita-multipel på 10-11 för 2022-2023. I vårt ettåriga perspektiv ser vi utrymme för en uppvärdering till åtminstone 12 gånger ebita-resultatet för 2022, vilket ger en riktkurs på 47 kronor. Lägg därtill potentialen att ledningen slår till med nya förvärv som leder till uppskruvade prognoser för i synnerhet 2023.

Hanza Holding: Accelererande tillväxt och fortsatt stark lönsamhet - Analysguiden

Pension är ett bygge – bit för bit växer din frihet

Ny poddintervju: Umida växer med nya innovativa produkter – vd Filip Lundquist om tillväxtstrategi och alkoholfritt på frammarsch.

Scrive förvärvar Contractbook – skapar nordisk jätte inom digital avtalshantering

Mavatar – där AI möter medicin och digitala tvillingar förändrar spelplanen

Isofol genomför företrädesemission för utveckling av cancerläkemedel

Sista Bra Snack! före sommaren – framtidsportfölj, Synsam, Trump och tech

Intervju med Håkan Tollefsen, Vd för Acenta Group

Intervju med Cecilia de Leeuw, Vd för C-RAD

Publicera din analys på Börsvärlden

Pension är ett bygge – bit för bit växer din frihet

Ny poddintervju: Umida växer med nya innovativa produkter – vd Filip Lundquist om tillväxtstrategi och alkoholfritt på frammarsch.

Scrive förvärvar Contractbook – skapar nordisk jätte inom digital avtalshantering

Mavatar – där AI möter medicin och digitala tvillingar förändrar spelplanen

Isofol genomför företrädesemission för utveckling av cancerläkemedel

Sista Bra Snack! före sommaren – framtidsportfölj, Synsam, Trump och tech

Intervju med Håkan Tollefsen, Vd för Acenta Group

Intervju med Cecilia de Leeuw, Vd för C-RAD

Publicera din analys på Börsvärlden

Hanza Holding: Accelererande tillväxt och fortsatt stark lönsamhet - Analysguiden

Pension är ett bygge – bit för bit växer din frihet

Ny poddintervju: Umida växer med nya innovativa produkter – vd Filip Lundquist om tillväxtstrategi och alkoholfritt på frammarsch.

Scrive förvärvar Contractbook – skapar nordisk jätte inom digital avtalshantering

Mavatar – där AI möter medicin och digitala tvillingar förändrar spelplanen

Isofol genomför företrädesemission för utveckling av cancerläkemedel

Sista Bra Snack! före sommaren – framtidsportfölj, Synsam, Trump och tech

Intervju med Håkan Tollefsen, Vd för Acenta Group

Intervju med Cecilia de Leeuw, Vd för C-RAD

Publicera din analys på Börsvärlden

Pension är ett bygge – bit för bit växer din frihet

Ny poddintervju: Umida växer med nya innovativa produkter – vd Filip Lundquist om tillväxtstrategi och alkoholfritt på frammarsch.

Scrive förvärvar Contractbook – skapar nordisk jätte inom digital avtalshantering

Mavatar – där AI möter medicin och digitala tvillingar förändrar spelplanen

Isofol genomför företrädesemission för utveckling av cancerläkemedel

Sista Bra Snack! före sommaren – framtidsportfölj, Synsam, Trump och tech

Intervju med Håkan Tollefsen, Vd för Acenta Group

Intervju med Cecilia de Leeuw, Vd för C-RAD

Publicera din analys på Börsvärlden

Topright Nordic lämnar uppdatering kring aviserat avtal i USA

Ny poddintervju: Umida växer med nya innovativa produkter – vd Filip Lundquist om tillväxtstrategi och alkoholfritt på frammarsch.

H&M vänder, slutar mörka sina toppchefers namn och aktieinnehav

Japans M&A-marknad slog rekord under H1 - dubblerad aktivitet i Asien under perioden

Nynoterande Hacksaw: “Målet är att bibehålla en ebit-marginal på över 80 procent på lång sikt” - vd

Samtycke till nyhetsbrev