Vad gäller de ekonomiska konsekvenserna av kriget skriver förvaltarna att ekonomierna i Ryssland och Ukraina är små och har därför en liten påverkan på världsekonomin och portföljbolagens vinster. Däremot är länderna stora exportörer av olja, gas, metaller och spannmål, vars priser nu stiger kraftigt. Detta menar Lindvall och Telander dels bidrar till rädsla för inflation, samt en mer allmän oro kring investeringar och efterfrågan. I sin tur anser förvaltarna att detta kan leda till stagflation, vilket innebär att en kombination av fallande tillväxt och inflation infinner sig.
"I vårt grundscenario kommer inte kriget inte att få ytterligare spridning. Vi räknar med att konflikten på något sätt inom en rimlig tid kommer att lösas eller mattas av. Antingen genom att endera parten tvingas att ge sig eller genom en förhandlingslösning. Omvärldens enorma sanktioner mot Ryssland och Ukrainas stora vilja att försvara sig talar till Ukrainas fördel. Trots den geopolitiska osäkerheten i Europa och stigande råvarupriser så finns det goda förutsättningar för en fortsatt god vinsttillväxt bland börsbolagen. Rapporterna för det fjärde kvartalet 2021 som överlag var bättre än förväntat har gett oss vägledning om det", skriver förvaltarna.
Inför framtiden tror Lindvall och Telander att börsen snart kan stabilisera sig. De pekar både på att börsen under senaste tiden utvecklats mycket svagt, vilket fått värderingarna att falla, samt att krisen bör leda till att vi får se färre och mindre räntehöjningar än tidigare. Med hänsyn till de fortsatt låga räntenivåerna betraktar förvaltarna fortfarande aktier som det bästa alternativet.
Fondens bästa innehav blev under månaden Loomis, Betsson och Ratos. I den negativa vågskålen fanns däremot Hanza Holding, Dustin och Careium.
Ratos släppte i februari sin rapport för det fjärde kvartalet och för 2021, där vinst per aktie under helåret ökade med 79 procent. Förvaltarna skriver att Ratos idag består av 13 bolag indelade i tre affärsområden och att bolaget har en uttalad förvärvsstrategi och en stark finansiell ställning som möjliggör fler värdeskapande förvärv. Under 2021 gjorde bolaget åtta förvärv, vilka bidrog med 30 procent av vinstökningen. Inför framtiden har Ratos ett mål att vinsten (EBITA) år 2025 ska nå minst tre miljarder, vilket Telander och Lindvall tror kan uppnås tidigare.
Under februari gjordes inga större förändringar i portföljen, uppger förvaltarna.
Fondens största innehav var vid månadsskiftet Ratos, Bahnhof och Kindred med portföljvikterna 7,4, 6,3 respektive 6,1 procent.
| Kavaljer Quality Focus, % | februari, 2022 |
| Fond MM, förändring i procent | -7,8 |
| Index MM, förändring i procent | -6,7 |
| Fond i år, förändring i procent | -17,8 |
| Index i år, förändring i procent | -15,9 |
Aktuellt
SENASTE
