Vidare ser man en ökad risk för högre reor efter att H&M höjt priserna för att kompensera för kostnadsinflationen.
Om det fjärde kvartalet skriver RBC att H&M har fått en bättre start, men att det kommer bli ett ytterligare tufft kvartal till följd av bortfallet av Ryssland och mer utmanade jämförelsetal.
RBC sänker i analysen vinstprognosen för H&M med 1-5 procent för räkenskapsåren 2022-24.