Sommaren bjöd som förväntat på fina uppgångar på de västerländska börserna som en motreaktion på den nattsvarta sentiment och negativa positionering som rådde i marknaden vid halvårsskiftet. Investerare började prisa in mjukare tongångar hos den amerikanska centralbanken framöver när inflationen vek från 9,1 % i årstakt till 8,5 % under sommaren. Den klart eleverande inflationstakten är dock ordentligt över centralbankernas inflationsmål om 2 %, vilket fick oss att förvånas när marknaden under sommaren började prisa in räntesänkningar från Fed redan under Q1 2023. Trots att flera ledamöter var ute och påpekade att inflationen måste ner till 2 % under flera månader innan en sänkning kan bli aktuell.
Dock som alltid handlar börsens rörelser om psykologi, positionering och sentiment. Och sommarens starka uppgångar med USA i förarsätet fick många investerare att känna stark FOMO och att man inte vill missa uppgången.
Hur som helst. Börserna toppade i veckan för optionslösen (tredje fredagen varje månad), vilket inte är ett helt ovanligt fenomen där optionslösen hyfsat ofta utgör vändpunkter i marknaden. När centralbankskonferensen i Jackson Hole sedan öppnades med Jeremy Powell i spetsen i fredags eftermiddag tilltog nedgångarna ordentligt. Han markerade tydligt att Fed kommer vara fortsatt hökaktiga och att räntesänkningar är långt borta. Marknaden blev därmed återigen påmind om det äldsta tricket i boken - ”Don’t Fight The Fed”.
Vår syn har varit hela sommaren att rallyt skulle ebba ut och att börserna återigen stod inför signifikanta nedgångar under september och in i oktober. Det är dock inte givet att de amerikanska börserna måste sätta en lägre botten kommande 4-6 veckor, men där Europa och Sverige absolut kan komma att utmana bottennivåerna från juni/juli och även sätta en ny årslägsta. Det mest troliga är sedan att investerare återigen blir för pessimistiska och att vi ser ett sedvanligt positioneringsrally i Q4 upp mot nyår.
Givet den utmanande miljön för vinstutsikterna 2023 och det faktum att retailinvesterare i USA fortfarande har en aktieallokering som noteras på all time high, är sedan risken överhängande att vi ser en riktig washout i Q1 nästa år. En nedgång som kommer få Fed att återlansera QE-paket med mera, vilket sätter botten för denna bear market! Kan denna washout komma redan nu kommande veckor istället mer kraftiga börsras som följd? Det kan förstås inte uteslutas, även om det inte är huvudspåret redan nu i höst.
Vi fortsätter således att spela börsen taktiskt i väntan på det stora, långsiktiga, köpläget.
Om David Bagge: David har jobbat som aktiemäklare i åtta år, först på Carnegie Private Banking och därefter på Nordea Markets. Sedan 2017 driver han ett privat förvaltningsbolag. Idag är han även engagerad i Augere – www.augere.se – där han tillsammans med resten av teamet ta fram intressanta case till Augeres medlemmar.
Aktuellt
SENASTE
