Både marknaden och oddsarenan kretsar kring samma kärna, sannolikhet, edge och kapitaldisciplin. När positioner sätts i aktier eller när en insats läggs på en match handlar resultatet mindre om enskilda träffar och mer om hur kapitalet växer över många försök. Här blir Kelly-kriteriet brobyggaren mellan världarna.
Kelly utgår från idén att maximera den långsiktiga tillväxten i kapitalet genom att anpassa insatsen efter sannolikhet och odds. I praktiken visar många kalkyler samma mönster, vid en viss uppmätt edge pekar full Kelly kanske på cirka 13,8 procent av kapitalet, men en konservativ halvering landar på 6,9 procent. Flera pedagogiska genomgångar, som hos Investopedia och i genomlysningar från tradingmedier, betonar att dessa procentsatser är extremt känsliga för indata och att fraktioner av Kelly ofta ger ett rimligare svängningsmönster över tid.
Kelly översätter sannolikhet och odds till en procentandel av kapitalet som bör riskeras per affär eller spel. Ett enkelt exempel visar poängen, en hög träffrekvens hjälper inte om vinst per vinsttillfälle är liten. En välkänd demonstration från utbildande tradingmaterial visar att 85 procents träffrekvens tillsammans med en vinst som bara är en femtedel av förlusten kan ge cirka 10 procent enligt full Kelly. Samma logik gäller i oddsmarknader där decimalodds och uppskattad sannolikhet styr den rekommenderade insatsen. För den som vill räkna själv är det praktiskt att använda en svensk Kelly-kalkylator som hanterar olika oddsformat och låter användaren ställa in fraktion direkt. Den visar tydligt hur små förändringar i sannolikhet eller vinstförlustkvot snabbt flyttar rekommenderad insats.
Akademiska resultat från 2025 pekar på ett tydligt mönster. Den snabbt växande bettingmarknaden lockar kapitalflöden i miljardklassen, och många svenska spelare väljer att jämföra bettingbolag utan svensk licens på sajter som spelbolagutansvensklicens.co. Branscher som dessa visar att Full Kelly maximerar den långsiktiga logaritmiska tillväxten. Däremot görs det till priset av hög volatilitet i portföljens resa. En studie introducerar därför mått för asymptotisk varians och argumenterar för fraktionerad Kelly för att dämpa svängningarna. I praktiken landar många förvaltare på 25 till 50 procent av full Kelly för att bibehålla en stor del av tillväxtpotentialen med betydligt mjukare kurva.
Samtidigt visar en analys av put-skrivning på indexoptioner att en hybrid, Kelly i botten men skalad med ett volatilitetsmått som VIX, kan minska drawdowns jämfört med ren full Kelly. Studien lyfter att ultrakorta SPXW-kontrakt ofta gav högre riskjusterad avkastning, och att hybridmetoden fungerade särskilt väl i de lugnare marknadsregimerna under 2024. Slutsatsen blir att Kelly ger riktningen, och volatilitetsstyrning gör färden stabilare.
För portföljer med flera tillgångar hänger teorin ihop med välkända allokeringsramar. Den vektoriserade Kelly-lösningen kopplar direkt till kovariansmatriser och förväntade avkastningar, vilket knyter an till riskparitetsidéer. Branschkommentarer under 2024 och 2025 lyfter att kraftigt skiftande volatilitetsmiljöer, som perioder med förhöjda räntederivatmått och kryptomarknadens månadsvolatilitet runt 30 procent, gör en adaptiv Kelly, med uppdaterad kovarians och skiftande fraktion, mer relevant än statiska regler.
Ett robust arbetsflöde börjar med data. Samla en rullande träffrekvens och vinstförlustkvot, gärna över minst hundra affärer för bättre konfidens, och uppdatera löpande när marknaden byter skepnad. Beräkna sedan Kelly, men applicera en fraktion för att hantera osäkerhet i parameterestimat. Många använder halv eller kvarts Kelly och lägger till en maxgräns per position, ofta 20 till 25 procent av kapitalet, för att undvika extrema koncentrationer vid felmarginaler.
Översätt sedan procentsatsen till faktiska kontrakt, lotter eller aktieantal. Traders arbetar ofta med en förutbestämd stop loss, ett kontovärde i kronor eller dollar och ett verktyg som räknar ut positionsstorlek. I flera plattformsskript syns också skyddsmekanismer som utesluter affärer när Kelly blir negativ, vilket signalerar att kanten inte räcker. Ett communityexempel med 166 historiska affärer visade hur en halverad Kelly, kompletterad med försiktig statistisk krympning, gav en rekommenderad position på cirka 27 procent, vilket illustrerar hur kodad disciplin kan bära långt.
Slutligen, testa känsligheten. En välkänd kalkylatorskiss visar att ett scenario kan ge 13,8 procent enligt full Kelly och 6,9 procent efter halvering, medan en annan modell med 55 procents träff och tre gånger så stor vinst som förlust skjuter upp full Kelly till omkring 40 procent. Det understryker varför backtest med rullande fönster, volatilitetskalning och bayesiansk krympning ofta ingår i processen, och varför dokumentation och regelbunden återkalibrering behövs när regimer skiftar.
Kelly-kriteriet knyter ihop börsen och oddsmarknaden med en enkel idé, satsa mer när kanten är bevisad, satsa mindre eller avstå när den saknas. Forskningen visar dock att den rena teorin behöver modifieras för verkligheten, fraktionering dämpar svängningar, volatilitetskalning skär ned drawdowns och maxgränser skyddar mot uppskattningsfel. I låga volatilitetsmiljöer har hybridupplägg levererat bättre riskjustering än ren full Kelly, och nya riskmått förklarar varför. Den starkaste fördelen uppstår när matematiken paras med disciplin i data, metod och uppföljning, eftersom kapital som skyddas klokt får fler chanser att växa.
LÄS MER
