Trots en stigande bruttomarginal samt att Q4 rensat för en onormalt hög RTP indikerar en start på kvartalet i linje med föregående år sänker vi intäktsestimaten med 5% på innevarande år och EBIT med 9%. Kommande två år sänker vi intäkter med ca 13% och EBIT med 16%. Detta trots stärkt bruttomarginal Q/Q samt en vändande trend i deponier. Givet de senaste kvartalen s turbulens ligger bevisbördan nu hos bolaget.
Höjd riskpremie
Vi sänker vårt motiverade värde till 14–15 kr. Detta baserat på vår DCF med stöd av en relativvärdering. Vår DCF indikerar ett något högre värde men vi anser att en multipelexpansion inte kan ske innan bolaget operationellt visar att skutan har vänt. Vi vill se att bolagets JV inom affiliation på den sydamerikanska marknaden börjar generera intäkter under Q1'22 innan vi tar hänsyn till detta i vår värdering.
Aktuellt
SENASTE
