…till en rimlig värdering…
Den starka kursutvecklingen under året är hänförlig till den lyckade smyglanseringen av Ghosts of Tabor. Lanseringen visar på styrkan i bolagets affärsmodell då man endast var ansvarig för förläggningen av spelet. Genom att vara ansvarig för delmoment av spelutveckling eller använda sig av extern finansiering sjunker den operationella risken i bolaget, delvis på bekostnad av operativ hävstång, vilket återspeglas i bruttomarginalen för bolaget. Trots en kraftigare tillväxt än sektorn, som en följd av lyckade spelsläpp, värderas bolaget i paritet med andra spelutvecklare på Stockholmsbörsen. I Q3 har bolaget bekräftat sin starka ställning i ekosystemet då man kommer utveckla en VR-titel kopplat till en global mediefranchise.
…och bevisad affärsmodell
Vi bedömer att Beyond Frames kommer befinna sig i en period av stark tillväxt kommande 6–12 månader, vilket delvis återspeglas i dagens kurs. Vi anser att den affärsmodell man har passar bra i rådande marknadssituation då risker kopplat till spelutveckling delvis mitigeras. Givet det rådande marknadssentimentet anser vi att en DCF bäst reflekterar bolagets värdeskapande, vilket ger ett motiverat värde om 26–27 kr. Vi ser dock en ytterligare uppsida i estimat och värdering om bolaget utvecklar en s.k. blockbuster i närtid då vi baserar våra estimat på normaliserade avkastningsdata på investeringar. Vidare anser vi att riskpremien kommer sjunka om bolaget visar att man klarar av att förlägga fler titlar som blir lika lyckade som Ghosts of Tabor.
Aktuellt
SENASTE
