att delta i erbjudandet.
SBB verkar ägna sina knappa resurser till att bevara värdet på sina aktier, snarare än att fokusera på bolagets åtagande mot obligationsinnehavarna, anser Fir Tree.
Fir Tree frågar sig också varför SBB inkluderar hybridobligationer, som löper tills vidare, i återköpserbjudandet.
Vidare anser Fir Tree att SBB kan återköpa obligationer på den öppna marknaden utan att genomföra det aviserade erbjudandet.
"Vi uppmuntrar starkt alla långivare att överväga farhågorna ovan innan de deltar i anbudserbjudandet", skriver Fir Tree Partners avslutningsvis.
Fir Tree har tidigare anklagat SBB för att ha brutit mot villkoret om räntetäckningsgraden.
