Vi ser ett motiverat värde för aktien på 23,50-24,50 kr, med ytterligare uppsida om bolaget kan öka tillväxten genom förvärv. Risknivån bedömer vi som medelhög, beroende på osäkerhet kring tillväxten givet detaljhandelsmarknadens förändring, i kombination med att transformationsprogrammets fulla effekter återstår att realisera.