"Vår oro är att de flesta antar att alla är negativa och att prisnedgången i en recession därför sannolikt också kommer att vara mild (SPX 3 500-3 600). På denna punkt kan överraskningen vara hur mycket lägre aktier kan handlas (3 000) om en recession kommer", skrev Morgan Stanleys chefsstrateg över amerikanska aktier Michael Wilson i en kommentar.
Banken menar att S&P 500 vid 3 500-3 600 inte är förenligt med konsensus om en mild recession utan att nedgången kan bli större än så.
S&P 500 tappade runt 19 procent under 2022.
