Ledningen levererar på förvärvsstrategin
I början av december i fjol aviserade Svedbergs förvärvet av danska Cassøe, en badrumsleverantör som omsätter ~83 miljoner kronor med ett nettoresultat på ~14 miljoner kronor. Maximalt betalar Svedbergs 97 miljoner, vilket ger p/e 7 eller ev/ebit 5 – en riktigt bra prislapp på ett välskött, snabbväxande och höglönsamt familjeföretag. Förvärvet lyfter Svedbergs omsättning med cirka 13 procent och nettoresultatet med cirka 28 procent. Dessutom stärker förvärvet koncernens position i Danmark samtidigt som det ökar trovärdigheten i Svedbergs offensiva tillväxtmål på 10 procent per år.
Höjer prognoserna rejält – ny riktkurs 48 kronor (36)
Förvärvet av Cassøe föranleder betydande uppjusteringar i våra prognoser för 2021 och 2022. Det danska bolagets högre lönsamhet gör att Svedbergs redan i år lär ta ett stort steg närmare marginalmålet på 15 procents ebita-marginal. Utöver det borde lönsamheten få stöd av en återhämtning för bruttomarginalen, en stark bostadsmarknad i Sverige som talar för en bra projektmarknad framåt, samt flera av Svedbergs interna initiativ – däribland de många produktlanseringarna i år samt arbetet med att reducera antalet komponenter i produkterna. Givet den starka utvecklingen och att ledningen levererat på förvärvsstrategin ser vi en uppvärdering till åtminstone ev/ebita 12 som rimlig. Det ger en riktkurs på 48 kronor (36) och en uppsida i aktien på cirka 30 procent.
Aktuellt
SENASTE
