Inledningsvis konstaterar förvaltaren att japanska aktier hade ett volatilt kvartal och hade historiska nedgångar från tidigare rekordhöga nivåer. Den huvudsakliga anledningen var förväntningar kopplade till japansk och amerikansk penningpolitik och efterföljande valutarörelser.
"Svagheten i amerikanska teknikaktier och inhemsk politisk osäkerhet tyngde också marknaden. Efter att ha höjt de korta räntorna till 0,25 procent i slutet av juli avvaktade Bank of Japan (BoJ) i september och centralbankschefen Kazuo Ueda indikerade att centralbanken inte hade någon brådska att genomföra ytterligare räntehöjningar", skriver förvaltaren.
Under kvartalet försvagades yenen mot den amerikanska dollarn till den lägsta nivån på 37 år. Marknadsinterventioner i kombination med amerikansk och japansk penningpolitik gjorde dock att yenen stärktes igen.
Valutakänsliga sektorer som transportutrustning, gummiprodukter och maskiner beskrivs ha haft ett tufft kvartal med stora nedgångar, samtidigt som inhemska och defensiva sektorer utvecklades bättre.
Gällande fondens utveckling under kvartalet tyngde innehav inom finans- och tekniksektorerna. Aktieurval inom sällanköpsvaror och -tjänster, såväl som industribolag bidrog istället positivt.
Bland teknikaktier utvecklades Tokyo Electron och Taiyo Yuden negativt, medan Sumitomo Mitsui Financial Group och Mitsubishi UFJ Financial Group tyngde inom finanssektorn till följd av minskade förväntningar på en tidig räntesänkning från BoJ.
I kontrast bidrog bostadsbyggaren Sumitomo Forestry mest till avkastningen, vilket kan förklaras av att bolaget får den största delen av sina intäkter från USA där räntesänkningarna spädde på förväntningar om en ökad efterfrågan på småhus, enligt förvaltarna.
Avslutningsvis skriver förvaltaren att den japanska inflationen håller i sig och bedömer att centralbanken kommer fortsätta höja räntan till över 1 procent på medellång sikt.
Fondens största innehav vid månadsskiftet var Hitachi, Itochu och Sumitomo Mitsui, och med exponeringar om 4,5, 4,4 respektive 4,4 procent.
| Fidelity Japan Value Fund A-ACC-Euro, % | september, 2024 |
| Fond MM, förändring i procent | -0,7 |
| Index MM, förändring i procent | -0,6 |
| Fond i år, förändring i procent | 9,6 |
| Index i år, förändring i procent | 11,5 |
