”Företagen har fortsatt att leverera stabila resultat och fastighetsbolagen har stärkt sina balansräkningar, men stigande räntor har skapat en ökad osäkerhet”, säger fondens förvaltare Johan Moeschlin.
Ränteuppgången drevs främst av USA där sysselsättningen och tillväxten var fortsatt stark, samtidigt som inflationen globalt inte fallit lika mycket som väntat.
”Marknaden förväntar sig också att Donald Trump kommer att föra en stimulativ politik och införa handelstullar vilket kan leda till ökad inflation globalt”, säger Johan Moeschlin.
Den amerikanska centralbanken, Fed, sänkte styrräntan med 0,25 procentenheter vardera vid de två mötena under kvartalet. ECB sänkte styrräntan lika mycket. Riksbanken gick lite snabbare fram och sänkte räntan med 50 punkter i november och ytterligare 25 punkter i december.
”Inflationen ligger nu nära målet på två procent och i december signalerade Riksbanken att det kanske bara blir aktuellt med en sänkning under första halvåret 2025, vilket möttes av besvikelse på marknaden”, säger Johan Moeschlin.
Svensk ekonomi befinner sig fortfarande i en mild lågkonjunktur med dämpad konsumtion och tillväxt och en relativt svag arbetsmarknad.
”Reallönerna har börjat stiga i takt med att inflationen fallit, men hushållen har hittills varit avvaktande. Förhoppningsvis tar det bättre fart under 2025 då lägre räntor och skattesänkningar ger hushållen ökat konsumtionsutrymme”, säger Johan Moeschlin.
Vad gäller utsikterna tror förvaltaren på en återhämtning av den svenska konjunkturen under 2025, drivet av en ökad efterfrågan och något lägre räntor än omvärlden.
”Vi tror att både de långa och korta räntorna befinner sig på en relativt stabil nivå, givet att Riksbanken endast sänker styrräntan en eller två gånger till. Men vi har fortsatta geopolitiska risker att ta hänsyn till och en osäker handelspolitik som kan visa sig bli inflationsdrivande”, säger Johan Moeschlin.
Fonden investerar i stabila företag med hög kreditvärdighet och har en mer positiv inställning till fastighetsobligationer, sedan potentialen för sektorn förbättrats.
Under kvartalet investerade fondens förvaltare i obligationer från Nykredit och Hexagon, med fyra respektive fem års löptid. Fonden bibehåller en kort duration då förvaltaren bedömer att risken för en ränteuppgång har ökat något mot bakgrund av det osäkra läget.