Adrigo Small & Midcap L/S minskade 1,8 procent i april – köpt aktier i BHG Group
Fonden Adrigo Small & Midcap L/S minskade 1,8 procent i april. Det framgår av en månadsrapport från fondens förvaltare Staffan Östlin.
ANNONS
Inledningsvis skriver förvaltaren att utvecklingen för småbolag präglades av kraftiga nedgångar under första halvan av månaden följt av en stark återhämtning.
Bland de nordiska marknaderna utvecklades Finland starkast med en uppgång på 1,8 procent. Samtidigt utvecklades den danska börsen återigen svagt med en nedgång på 3,3 procent. Sverige sjönk 0,8 procent och Norge föll med 1,9 procent.
Programvarubolaget Enea bidrog mest negativt till avkastningen under månaden. Förvaltaren beskriver bolagets rapport för det första kvartalet som blandad, med både positiva och negativa inslag.
Negativt var nolltillväxt inom affärsområdet Säkerhet, som står för 42 procent av omsättningen. Samtidigt utvecklades däremot affärsområdet Nätverk, som står för 49 procent av omsättningen, starkare med en organisk tillväxt om 12 procent. Resultatet för kvartalet påverkades också av orealiserade valutakursförändringar.
"Med tanke på Eneas marginaler och tillväxtutsikter har vi svårt att förstå marknadens njugga värdering. Bolagets produkter kan verka komplexa och svåra att förstå och här har bolaget ett kommunikationsarbete framför sig. Om den nye vd:n Teemu Salmi lyckas förklara Eneas affär på ett enkelt och tydligt sätt ser vi en stor potential i aktien. Dagens värdering med en FCF Yield om 14 procent och EV/EBIT om 9x speglar aktiemarknadens låga förväntningar", skriver förvaltaren.
Bland de större innehaven i portföljen bidrog Ossdsign och Pierce Group mest positivt till utvecklingen.
Medicinteknikbolaget Ossdsign fortsatte att växa kraftigt, med 60 procents tillväxt år över år. Bolaget presenterade även 24-månaders uppföljningsdata från studien TOP FUSION, som visade lyckad ryggradsfusion hos samtliga patienter. Därtill meddelades att vd Morten Henneveld kommer att lämna sin tjänst vid årets slut.
"Med 100 procent av försäljningen i USA och fortsatt stor marknadspotential, ser vi ett behov av ännu större närvaro och vi räknar därför med att den nya vd:n kommer att vara bosatt i USA."
Bland de mindre och medelstora positionerna gav verkstadsbolaget SKF och e-handelsbolaget Rugvista goda bidrag. Fondens blankade positioner bidrog som helhet positivt.
Gällande portföljaktiviteten köpte fonden aktier i e-handelsbolaget BHG Group som föll kraftigt på rapportdagen. Fonden har sedan tidigare innehav i BHG men beskrivs ha trimmat positionen under en period.
"Försäljningstillväxten accelererade tack vare bra försäljning i Sverige men även, något överraskande, i Tyskland och Norge. Totalt uppgick den organiska försäljningstillväxten till goda 8,2 procent, samtidigt som rörelsemarginalen förbättrades från -1,2 till 2,3 procent. Vi bedömer att BHG börjar närma sig sitt medellånga marginalmål om 5 procent, med möjlighet att nå det mot slutet av året."
