Förväntat svag tillväxt men starkare e-handel än väntat
ANNONS
Bruttoresultatet minskade med 5,4 procent till följd av en fortsatt utmanande marknad samt tuffa jämförelsetal från föregående år. En negativ tillväxt var i linje med förväntningarna, men en positiv överraskning var att e-handel växte med 10,5 %. E-handelsvertikalen uppvisade tillväxt även justerat för förvärvet av Adrecord, vilket var ett första tecken på återhämtning. Finanssegmentet fortsatte däremot att utvecklas svagt med en nedgång på 14,0 %. Trots det lägre bruttoresultatet lyckades Adtraction stabilisera EBITA och generera starka kassaflöden genom en lägre kostnadsbas och optimeringar i rörelsekapitalet.
Tillväxtantagande förskjuts av oväntat svag finansmarknad
Adtraction rapporterade positiv tillväxt i bruttoresultat under mars, vilket bland annat låg till grund för bolagets tidigare bedömning om att återgå till tillväxt under Q2. Bolaget konstaterade i rapporten att bruttoresultatet inom e-handel fortsatte att öka under de första veckorna av april, men att finansmarknaden visat sig oväntat svag, särskilt i Norge, Danmark, Tyskland, Sverige och Spanien. Adtraction ser därför inte längre att tillväxten återvänder under Q2. Även om beskedet var en besvikelse, bedömer vi att den svaga utvecklingen inom finans speglar makroeffekter och tillfälliga faktorer, snarare än strukturella problem, vilket tyder på att nedgången inte blir allt för djup och långdragen.
Outlook
Adtraction levererade ett stabilt kvartal utifrån marknadsförutsättningarna, men står inför kortsiktiga utmaningar inom finansvertikalen på flera viktiga marknader. E-handelsvertikalen utvecklas samtidigt positivt med tillväxt, vilket skapar motvikt. Vi har justerat våra antaganden och räknar nu med fortsatt negativ tillväxt i Q2, där fokus för bolaget blir att navigera i finansmarknaden och stabilisera verksamheten. Vi bedömer att Adtraction återgår till tillväxt redan i Q3, drivet av fortsatt positiv utveckling inom e-handel och en succesiv återhämtning inom finans. Vårt motiverade värde för 2026E uppgår till 52,1 SEK per aktie, vilket motsvarar en uppsida om 69,3 %.
