Federal Reserve kan bli tvungna att köpa företagsobligationer – Bernanke och Yellen

Att den amerikanska centralbanken, Federal Reserve, nu återupplivar program från finanskrisen för att hjälpa USA:s ekonomi är ett bra steg, men det kan även bli tvunget att köpa företagsobligationer.

Det skriver de tidigare Fed-cheferna Ben Bernanke och Janet Yellen i en Financial Times-krönika där de resonerar kring hur centralbanken kan agera mot den ekonomiska nedgången som orsakas av coronaviruset.

Det centrala i artikeln är att viruset är en annan form av utmaning där finanspolitiken denna gång lär behöva göra mer för att råda bot på den.

Men Fed, som redan har sänkt räntan till noll procent och aviserat stödköp på 700 miljarder dollar, har fler verktyg att ta till för att lindra de negativa effekterna.

Det viktigaste blir att försäkra att skuldmarknaderna fungerar väl. Detta gäller för både statsobligationer så väl som värdepapper uppbackade av bostadslån. Enligt de tidigare Fed-cheferna måste dessa fungera väl ”om långivare ska känna sig säkra med att förlänga krediter till hushåll och företag i så ovanliga tider”.

Om krisen visar sig bli långtgående kan det leda till konkurser för annars hälsosamma företag. Rekryteringar av personal när det åter råder normalläge kan dröja och under tiden riskerar familjer utan inkomster att missa sina betalningar och potentiellt förlora hemmen.

För att slippa en sådan permanent skada är det viktigt att försäkra att kredit finns för annars sunda låntagare som lider av en temporär svacka utan inkomster. Därmed är kreditåtkomsten viktig.

För att krediten ska flöda kan faciliteter (discount windows), erbjudas till banker men dessa har historiskt vägrat utnyttja dem för att inte framstå som svaga. Därför finns Term Auction Facility, ett tilläggsprogram där man auktionerar ut medel till bankerna och detta har varit mer framgångsrikt, enligt Bernanke och Yellen.

Andra verktyg som Fed kan använda är repofaciliteter, lågkostnadsfinansiering för banker för att vidarelåna till hushåll och småföretag och TABLM-programmet. Det sistnämnda programmet hjälpte expandera krediter till hushåll och företag under finanskrisen.

Slutligen finns även CAPP-programmet där Fed tillhandahåller korta lån direkt till kreditvärdiga företag så väl som köp av företagsobligationer. ECB och Bank of England är två centralbanker som redan tillämpar detta regelbundet.

”Fed-interventioner kan hjälpa till att återstarta den delen av marknaden för företagsskulder som är under betydande press”, skriver Bernanke och Yellen.