"Även om det är utmanande att bedöma sannolikheten att Microsofts föreslagna förvärv får regulatoriska godkännanden, tror vi att riskbelöningen är övertygande på en helt fristående basis", skriver mäklarhuset i sin analys.
Därutöver anser även banken Fitzgerald att Activision Blizzard är undervärderat oavsett hur utfallet blir i uppköpsfrågan.